Les cinq facteurs de la richesse à la retraite : pourquoi l’investisseur autonome qui utilise un REER en laisse deux de côté

Note à l’intention des investisseurs autonomes.

Cinq facteurs déterminent la richesse que vous pouvez accumuler pour la retraite. La meilleure stratégie les utilise tous les cinq. La plupart des investisseurs autonomes concentrent presque toute leur attention sur le premier, et le REER ne leur permet d’en utiliser que trois. Cet article passe en revue chaque facteur à l’aide d’un exemple chiffré, puis montre le rendement supplémentaire dont un investisseur en REER aurait besoin pour égaler un régime de pension agréé comme un régime de retraite individuel (RRI) ou un Plan de pension personnel (PPP®).

Tous les chiffres sont fournis à titre d’illustration. Sauf indication contraire, ils utilisent le plafond REER de 2026, soit 33 810 $, et le plafond des cotisations déterminées de 2026, soit 35 390 $, publiés par l’Agence du revenu du Canada.

Facteur 1 : l’alpha

L’alpha consiste à acheter des placements à bas prix et à les revendre plus cher lorsque vous avez besoin de liquidités à la retraite. Tout le monde se concentre sur ce facteur, et il compte réellement.

Exemple. Un investisseur verse chaque année le maximum de 33 810 $ dans un REER pendant 20 ans :

Chaque point de pourcentage de rendement supplémentaire ajoute environ 125 000 $ à 140 000 $. Le problème, c’est que l’alpha est le facteur le plus difficile à obtenir année après année, et chercher à en obtenir davantage signifie habituellement prendre plus de risques. Comme les quatre autres facteurs sont surtout structurels, les gains qu’ils procurent sont beaucoup plus fiables.

Facteur 2 : réduire le frein des frais

Les fournisseurs de FNB insistent sur ce facteur, et ils ont raison. Les frais sont prélevés chaque année, que les marchés montent ou descendent, et leur effet se capitalise.

Exemple. Un REER de 500 000 $, plus 33 810 $ par année pendant 20 ans, à un rendement brut de 6 % :

Les frais plus bas ajoutent 638 049 $, soit environ 30 % de richesse en plus, avec les mêmes cotisations et les mêmes marchés sous-jacents. Les investisseurs autonomes en REER profitent de cet avantage, ce qui explique qu’ils s’en tirent généralement bien sur le facteur 2.

Facteur 3 : réduire le frein fiscal grâce aux déductions

C’est le premier facteur que le REER ne peut pas utiliser. En vertu de la Loi de l’impôt sur le revenu, les frais de conseils en placement et de gestion d’un REER ne sont pas déductibles, pas plus que les intérêts sur l’argent emprunté pour y cotiser. Si les frais sont payés à même le régime, ils réduisent l’actif à l’abri de l’impôt. S’ils sont payés de l’extérieur, il n’y a aucune déduction : ils coûtent donc des dollars après impôt.

Dans un RRI ou un PPP®, c’est la société promotrice qui verse les cotisations et les déduit. Elle peut aussi généralement déduire les frais actuariels, d’administration et de gestion de placements du régime lorsqu’elle les paie avec des fonds de la société, et elle peut déduire les intérêts sur l’argent qu’elle emprunte pour financer les cotisations.

Exemple. Même solde de départ de 500 000 $, 33 810 $ par année, 20 ans, rendement brut de 6 % et frais de gestion annuels de 1 % :

Le régime de pension se retrouve plus élevé de 402 680 $, parce que chaque dollar de frais provient de l’extérieur du régime. Le coût après impôt de ces frais pour la société n’a été que d’environ 204 709 $.

Facteur 4 : réduire le frein fiscal grâce aux règles qui favorisent un type de compte

La Loi de l’impôt sur le revenu traite les régimes de pension agréés plus généreusement que les REER de plusieurs façons. Trois d’entre elles comptent beaucoup pour l’accumulation de richesse.

a) Compenser les rendements faibles (financement du déficit). Le financement d’un RRI repose sur une hypothèse de rendement prescrite de 7,5 %. Si la caisse rapporte moins, il en résulte un déficit actuariel, et la société est autorisée (et parfois tenue) à verser des cotisations supplémentaires déductibles pour le combler. Si un REER rapporte moins que prévu, ce manque à gagner est perdu pour de bon, puisque le plafond de cotisation ne change pas.

Exemple. Une caisse de 600 000 $, des cotisations régulières de 40 000 $ par année et un rendement de 5,5 % pendant 15 ans :

Le RRI est plus élevé de 584 229 $ au même taux de rendement. Les règles du régime ont transformé des marchés faibles en cotisations supplémentaires à l’abri de l’impôt.

b) Fractionner le revenu de pension avant 65 ans. Une rente viagère versée par un régime de pension agréé donne droit au fractionnement du revenu de pension et au crédit pour revenu de pension à tout âge (au Québec, le fractionnement complet du revenu avec un conjoint ne commence qu’à 65 ans; avant 65 ans, il ne s’applique qu’à l’impôt fédéral). Le revenu d’un FERR n’y donne généralement droit qu’à partir de 65 ans. Pour un couple qui prend sa retraite à 60 ans, fractionner 40 000 $ de revenu de pension d’un conjoint imposé à un taux marginal de 43 % vers un conjoint imposé à 20 % permet d’économiser environ 9 200 $ par année. Sur cinq ans, cela représente environ 46 000 $ avant que le revenu d’un FERR n’y ait droit.

c) Protection contre les créanciers et continuité dans un contexte d’entreprise. L’actif des régimes de pension est régi par la législation sur les régimes de retraite et est généralement protégé contre les créanciers. Un PPP® peut aussi couvrir les membres de la famille employés par l’entreprise, de sorte que le régime peut se poursuivre et conserver son report d’impôt d’une génération à l’autre. Le REER n’a pas de règles comparables.

Facteur 5 : transférer plus d’actifs d’un environnement imposable vers un environnement à l’abri de l’impôt

Les investisseurs en REER utilisent ce facteur. Chaque cotisation fait passer de l’argent d’un environnement imposable à un environnement à l’abri de l’impôt. Le problème, c’est le plafond : le plafond REER est de 33 810 $ en 2026, quel que soit l’âge. Un régime de pension agréé ouvre plusieurs autres façons de mettre de l’argent à l’abri :

• Des cotisations annuelles plus élevées avec l’âge. Le financement d’un régime à prestations déterminées augmente avec l’âge et le salaire. Pour les propriétaires-dirigeants plus âgés, les droits dépassent souvent largement le plafond REER.
• Rachat de services passés. Les services depuis 1991 peuvent être reconnus. Après le transfert requis du REER, la société peut verser une cotisation supplémentaire déductible pour services passés.
• Financement de fin de carrière à la retraite. Juste avant la retraite, la société peut cotiser de nouveau pour financer des bonifications comme la retraite anticipée sans réduction, l’indexation complète et les prestations de raccordement.
• Financement du déficit (décrit au facteur 4), qui fait passer encore plus d’argent de la société à l’abri de l’impôt.

Exemple (à titre d’illustration seulement; les montants réels dépendent d’une évaluation actuarielle). Un propriétaire-dirigeant de 50 ans :

Chacun de ces dollars est de l’argent de la société qui, autrement, resterait dans un compte de placement imposable de la société, exposé à un impôt élevé sur le revenu passif, ou serait retiré plus tard sous forme de dividendes imposables.

Les cinq facteurs réunis

Voici les deux stratégies sur 15 ans (de 50 à 65 ans). Les deux investisseurs utilisent le même portefeuille à faible coût, qui rapporte 6 % brut avec des frais de 0,5 %; leur alpha et leur frein des frais sont donc identiques.

Le régime de pension termine avec environ 1,3 million de dollars de plus, soit 70 % de plus, avec les mêmes placements et les mêmes rendements de marché.

Le rendement dont l’investisseur en REER aurait besoin

Pour atteindre 3 179 239 $ à 65 ans avec seulement le REER, l’investisseur autonome aurait besoin d’un rendement net d’environ 10,0 % par année, soit environ 10,5 % brut. C’est 4,5 points de pourcentage de plus que ce dont le régime de pension a besoin, chaque année pendant 15 ans.

La seule façon de viser un tel rendement est de prendre beaucoup plus de risques : plus d’actions, des positions plus concentrées, plus d’effet de levier ou plus de spéculation. Plus de risque signifie un éventail de résultats plus large et une plus grande probabilité de subir une perte importante juste avant la retraite. Cela nuit à l’accumulation de richesse, qui repose sur une capitalisation régulière et sur l’évitement des fortes baisses.

En résumé

Le REER est un bon outil, mais il n’utilise que trois des cinq facteurs. Les propriétaires d’entreprise et les professionnels incorporés peuvent passer à un régime de pension agréé comme un RRI ou un PPP® pour utiliser les cinq, sans devoir obtenir un rendement plus élevé en prenant plus de risques.

Hypothèses et avis de non-responsabilité : Les rendements sont capitalisés annuellement, et les cotisations sont versées en fin d’année et maintenues constantes par souci de simplicité. Le taux d’imposition des sociétés est le taux général de l’Ontario de 26,5 %. Les montants de cotisation au RRI, de services passés et de financement de fin de carrière sont des illustrations arrondies, et non des résultats actuariels. Les chiffres réels dépendent de l’âge, du revenu T4, des années de service, de la conception du régime et d’une évaluation par un actuaire qualifié. Les résultats dépendent aussi de la législation provinciale sur les régimes de retraite et des modalités du régime. Cet article est fourni à titre d’information générale et ne constitue pas un conseil fiscal, juridique ou en placement.